财报观察：蔚来等造车新势力正驶入‘新赛点’

摘要： 3月10日，蔚来发布2025年第四季度及全年财报，财报显示蔚来首次实现单季度盈利，成为继理想汽车后又一家实现单季盈利的新势力企业。不过，从全年财报看，蔚来依旧没有摆脱亏损困境。...

在3月10日的时候，蔚来发布了2025年第四季度以及全年的财报，那这财报显示了呢，蔚来首次达成了单季度的盈利状态，从而成为了继理想汽车之后，又一家达成单季盈利的新崛起势力企业。

不过，就全年财报而言，蔚来仍旧没能脱离亏损的艰难处境。然而，这一引人注目的数据，足够给处于挣扎状态的蔚来注入一剂“强心针”。

有着先尝到“头啖汤”这般想法的理想，竟遭遇上前所未有的新“课题”。这般光景下，理想汽车在2025年实现营收1123亿元却在净利润上仅为11亿元，并且此净利润相较于一同期相比呈现大幅下滑态势，下滑幅度比率高达85.8%。

最近发布了最新财报的车企当中，有零跑汽车，还有吉利汽车等等。 根据财报给出的数据 ， 能够很容易地发现 ， 中国新能源汽车行业已经完全告别了处于 “野蛮生长” 状态的同质化竞争阶段 ， 进而进入到了出现盈利分化以及格局重构的全新阶段。 当下 ， 在行业渗透率突破了50% ， 并且增速有所放缓 ， 竞争呈现出白热化的这样一种背景之下 ， 各个车企都正在努力寻求新的突破以及增长点 ， 行业 “分化洗牌” 的态势变得越发明显。

近来，好多家新能源汽车企业公布了2025年各个季度合起来的财务报告。其中最引人注意而且令人注目的就是蔚来汽车。这是一家已经创建了11年时间的汽车企业，最终开始有盈利了。

财报显示蔚来，在2025年四季度时，公司营收达到了346.5亿元，相比同比增长了75.9%，环比增长幅度为59.0%，创下了历史新高，四季度达成经营利润12.5亿元，首次达成公司季度盈利，毛利总额是60.7亿元，同比增长163.1%，环比增长100.8%，整车毛利率为18.1%，同比增长5个百分点，环比增长3.4个百分点，创造了三年以来的新高，现金储备方面，蔚来在四季度现金储备为459亿元，环比大幅增长了近百亿元。

四季度时，蔚来的交付量在销量方面达到了124807台，跟同比相比增长幅度为71.7%，和环比数据相较增长了43.3%，此成绩创造出了历史上的最高纪录。到2025年，蔚来总的交付量为326028辆汽车，与同比数据进行比较增长了46.9%。

此前，蔚来一直处于亏损的困境之中，这致使董事长李斌多次立下军令状，目标是达成2025年第四季度盈利。

漂亮“翻身仗”得以实现，此次背后，离不开全新蔚来ES8。蔚来CFO曲玉透露有关消息，在2025年Q3财报电话会议之处，全新蔚来ES8整车毛利率达到了20%。

李斌透露，在2026年的时候，蔚来会推出三款全新的车，基于全新ES8平台来打造的大五座SUV会在三季度上市，李斌称，加上乐道L90以及正在处于热销状态的全新ES8，五款中大型跟大型SUV为今年一整年的销量增长打下了特别好的基础，李斌还称公司现在的产品节奏跟市场发展趋势是相匹配的，对于全年40%到50%的销量增长预期有着十足的信心。

但就全年情形而言，蔚来仍旧处于亏损态势之中，达成全年盈利乃是蔚来的下一个奋斗目标。蔚来给出，在2026年一季度交付的指引数量为80000台至83000台，与同比相比增长幅度为90.1%至97.2%。

成为“黑马”的车企是零跑汽车，它实现了全年盈利。日前，零跑汽车发布了业绩报告，报告显示，在2025年，公司累计交付新车数量为596555辆，同比增长幅度是103.1%，达成了连续两年销量翻倍的情况；全年营收为647.3亿元，同比增长比例是101.3%；净利润是5.4亿元，首次达成了全年盈利。

在车企当中，最早将单季度盈利状况予以切实达成目标的理想汽车，实际上却隐匿着令人担忧的潜在问题。依据理想汽车于2025年所披露的财报信息，其达成的总收入数额为1123亿元。即便在当前的经营态势下，依旧保持着盈利的状态，而且还是国内新势力车企范畴内唯一一家达成连续三年营收突破千亿元关卡并且连续三年成功实现盈利的企业实体，然而，净利润出现下滑这一数据事实，是绝对不容被轻易忽视掉的。

财报呈现出这样的情况，理想在2025年时净利润是11.39亿元，并出现同比下滑85.8%的态势，其毛利率为18.7%。针对于业绩出现的下滑这种状况，理想汽车表明，主要是由产品周期切换以及行业竞争加剧所带来的短期挑战。

小鹏汽车，虽尚未公布最新财报数据，然而其创始人为何小鹏，这何小鹏曾于多个场合予以表示，称小鹏汽车有希望在2025年第四季度达成盈利。

可以明显看出来，“盈利”变成了车企的关键用词，这也表明行业正历经一场深刻的逻辑转变，过去，理想凭借单一品类的定义获取超额利润，如今随着华为、小米等大型企业进入市场，单一产品的红利时期大幅缩短，而蔚来实现盈利意味着长期主义的体系支持开始形成规模效应，理想的利润下降则体现出在全面竞争的背景下，营销成本以及价格战对传统优势领域的侵蚀，新势力不再拥有可以躲避风险的港湾，竞争已经从“比较谁卖得更好”转变为“比较谁的抗风险能力更为强大”。”北京社科院副研究员王鹏在接受记者采访时表示。

有着相关数据表明，在2025年的时候，国内新能源汽车的销量达到了1387.5万辆，并且是同比增长了19.8%，于此同时市场渗透率首次实现了突破50%。

渗透率升高，表明存量竞争加大，在此种情形下，汽车企业们并非仅仅局限于售卖电动汽车，而是竭尽全力“想别的办法”，去探寻新的增长要点。

有着不少车企选择押注做智驾，零跑汽车副总裁李腾飞表示，在2024年下半年直至2025年期间，公司着重加大了智驾领域的投入，还称2026年应该是零跑智驾全面发力之阶段。他进而说道，希望到今年一整年的年末，零跑智驾能够切实真正得到大家的认可，切实真正让大家觉得已达行业第一队伍的水平。

近日，在小鹏汽车第二代VLA推送之前，小鹏汽车举行了一场名为“Ask Me Anything”的直播，在这场直播当中，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏提到了对于第二代VLA的“赌注”，当时每个月会投入3个亿，并且押注第二代VLA能够成功。

3月初的时候，小鹏汽车正式发布了第二代VLA辅助驾驶系统，这个系统就是视觉语言动作模型辅助驾驶系统，它将于3月19日开启推送。何小鹏表明，第二代VLA属于小鹏汽车走向L4的首个版本，过去更多处理的是下限方面的问题，也就是把安全的能力做好。后续，第二代VLA会让地下停车场、园区、原地起步等场景变得更安全丝滑。何小鹏还说，更重要的是，第二代VLA将会完全凭借AI解决问题，而并非依靠规则。

新能源车时代曾在上一个10年出现，智能经济体时代将在下一个10年到来，破局的关键在于跨域融合以及软硬一体。现阶段倘若忽视“智能体 + 汽车” ，就如同10年前错失新能源浪潮一般。何小鹏对行业未来作了这般预判。

据了解，小鹏汽车于今年年初把座舱以及自动驾驶部门予以整合，把智舱、语音交互还有车辆智驾等核心能力加以协同耦合，在统一团队的架构情形下推进研发工作。当下，小鹏汽车正在开展全维度的架构体系融合事宜，预估在今年第三季度以及第四季度，会在多款车型上面加速落地平台化的技术成果。

蔚来呢，是一直坚持于换电赛道的，到现在为止，蔚来在全球范围内累计进行了3815座换电站的布局，并且累计投入已经超过了180亿元。

3月12日，理想汽车董事长兼CEO李想，在财报电话会议上表示，过去一年，对理想汽车而言，是一次重要的战略调整期，理想汽车则转身具身智能，在李想看来，2026年汽车市场大盘的增量有限，且2026年，是公司进化成为“具身智能”企业的关键一年。

于行业的“分岔路口”之处，不一样的车企，驶进了不一样的赛道，进而行业步入“新赛点”。

不难发现，在2025年的时候，新势力的那销量格局已然发生了极为深刻的变化，零跑实现了登顶这个情况，小鹏呈现出高速增长的态势啦，蔚来有着稳健的幅度在提升，可理想却出现了下滑的状况，并且行业的相关资源正在以加速的状态朝着头部进行集中。

2026年时行业会出现什么样的变化呢，会呈现出哪些趋势呢，“2025年直至2030年属于汽车行业的决赛阶段，激烈的竞争是无法避免的。”李斌是这样去判断行业未来趋势的。

在中国企业资本联盟副理事长柏文喜眼中，2026年汽车领域会步入“高质量增长”时期，智能化、全球化、生态融合属于主要走向，技术突破以及市场拓展是关键契机，竞争加剧和政策合规是主要难题。

王鹏持有这样的观点，汽车会完全达成从“机械产品”朝着“移动AI终端”的属性转变，算力储备以及数据闭环能力会直接对车企的估值逻辑起到决定作用，硬件利润会被进一步削减，软件订阅与服务会成为未来盈利的关键因素。

业内专家讲，2026年作为决赛开始的年份，那种激烈的竞争是不能够避免的，并且竞争的重点是体系能力、运营效率以及技术创新的综合对抗比赛。对于蔚来来讲，单季盈利仅仅是决赛内的“阶段性获胜”，往后要持续提高运营效率、完善换电生态，才能够在决赛里边稳步地向前行进；对于理想来说，转型时的痛苦是决赛当中的“必须经过的道路”，加速纯电转型、修复盈利动力，是突破困境的关键所在。最后，那些于这场决赛里，始终坚守长期一贯的理念，着重关注核心关键的能力的企业，才能够崭露头角，进而掌控中国以及世界范围内新能源汽车所属行业的未来发展态势走向。