摘要：
3月10日，蔚来公司披露2025年四季度及全年业绩。得益于全新ES8的热销，蔚来公司四季度交付量同比增长71.7%，月均交付量突破4万台。... 2025年一整年，蔚来公司相继将新车逐一批付，数量总计达到32.60万台，与上一年相比增长幅度到达46.9%。销量呈现出递增态势，进而带动其经营方面的业绩出现明显改善。全年营收同去年相比增长33.1%，数值达到874.88亿元。毛利率与同比相较提升3.个百分点，升至13.6%。年内净亏损额度同比下滑33.3%，为149.43亿元。扣除掉股权激励产生的费用以及组织优化所需费用，2025年其经过调整后的净亏损（非公认会计准则）是124.14亿元，比起上一年少亏损80.59亿元。
市场影响力一直持续释放着的纯电大三排SUV，使得蔚来公司在2026年开年淡季时，还是保持了较强的增长势头，1至2月的合计交付量冲高到了4,8.0万台。在这样的基础之上，蔚来公司给出了亮眼的一季度业绩指引，也就是预期交付量在8万到8.3万台之间，营收是244.82亿至251.76亿元，与去年同期相比，分别增长了90.1%至97.2%以及103.4%至109.2%。
也就表明了，在3月份的时候，蔚来公司起码得交付大概3.2万台崭新的车辆，在一整年之中，它仍然维持着40%至50%的销量增长预期。存在着挑战，不过管理层对于此满怀信心。
同日举办业绩电话会时，蔚来创始人透露，今年蔚来公司会发布三款全新车型，其中旗舰SUV ES9，大五座SUV乐道L80将于二季度上市，基于全新ES8平台的大五座SUV会在三季度上市，他还提到加上乐道L90以及正在热销的全新ES8，五款中大型和大型SUV为今年全年销量增长奠定了很好的基础。
无论是从市场所给出的反馈而言，还是就其盈利能力方面来讲，纯电驱动的大型运动型多用途汽车仍然是蔚来未来发展方向的代表。
等待乐道L80
在蔚来公司总营收为874.88亿元的情况下，汽车销售收入是768.84亿元，相较于2024年增长了32.0%，其对应的毛利率为14.6%，高于公司整体毛利率。按收入 / 交付量的方式大致计算，2025年蔚来公司单车收入约为23.58万元，2024年该数值是26.23万元，表明第二品牌乐道的销售贡献度显著提升。
在乐道品牌出现之前，蔚来公司旗下价格最低的车型是蔚来ET5以及ET5T，整车购买的起始价格是29.8万元。
乐道品牌首款车型乐道L60于2024年9月上市后，提供整车购买以及BaaS电池租用这两种方案，它们的起售价分别是20.69万与14.99万元。然而在那时候，刚刚和公众见面的乐道L60，因为“交付节奏慢、租电成本高、品牌认知度低”，从而饱受舆论质疑。后续该品牌借助加速交付节奏，持续OTA来优化智能座舱以及辅助驾驶表现，增加换电站电池数量，一步步破解市场疑虑，扭转了上市初期的被动局面。
在二零二四年的时候，乐道L60的累计交付数量达到了二点零八万台，它跟蔚来ES6、ET5T等车型一块儿，变成了蔚来公司旗下最为主要的销售方面的增量。
紧接着，在2025年7月的时候，乐道品牌迎接了第二款量产车型乐道L90的上市，整车购买的起始售价是26.58万元，要是采用BaaS电池租用方式去购买，起始售价为17.98万元。为了补足之前乐道L60在交付环节存在的不足，品牌方面对上市以及交付流程进行了全面的优化，在新车上市后的第二天就开启了交付；再加上经过了差不多一年的补能网络布局，乐道车型的换电便捷程度有了大幅度的提升，多种因素一起促使乐道L90的销量迅速地攀升。
在2025年的时候 ，蔚来公司旗下存在着蔚来 、乐道 、firefly萤火虫这三个子品牌 ，在同年之内 ，它们分别交付新车数量为17.88万台 、10.78万台 、3.94万台 ，这些交付数量使得它们已在不同细分市场形成了合力。乐道L90上市5个月之后 ，其累计交付数量达到了4.34万台 ，进而成为了当年大型纯电SUV赛道的销冠。
李斌曾于2024年6月，在接受媒体采访之际表明，乐道关于利润率的目标设定在了逾15%。依照盈亏平衡的衡量角度而言，乐道要是能够促使每月的销售量在2万至3万台的范围，便能够达成盈亏平衡的状态。
即便当下乐道品牌的销量，跟2万台的水平之间，依旧存在着差距，然而，从已经披露出来的基础参数方面去看，即将要面市的乐道L80，在性价比、后排空间等这些方面，精准地切中了家庭购车群体的需求，与此同时，在辅助驾驶方面达成了升级。另外，依据官方所提供的信息，带有激光雷达版本的乐道L90，也会在年内出现，它在市场上的表现，是值得去期待的。
2026年力争全年盈利
除了在2025年7月有上市情况的乐道L90外，在2025年三季度的时候，蔚来公司推出了全新ES8。这款新车，整车购买方面，起售价是40.68万元，BaaS电池租用版的起售价为29.88万元，和老款车型相比较是有所降低的。随着这两款车型被推出，“纯电大三排SUV”的概念在业内持续呈现升温态势，而且也成为了蔚来公司的“杀手锏”。
就官方最新所公布的数据而言，在2026年2月的时候，全新ES8的零售销量达成了1.13万台，并且连续三个月处于大型SUV市场销量的首位。
当乐道品牌朝着主流家庭用车市场发起攻占行动之际，蔚来品牌凭借 ES8 的热销态势，纷纷密集地推出新产品，以此进一步强化高端市场的布局。
品牌方宣称会于4月推出旗舰SUV ES9以及焕新版5566，其中5566包含2026款ET5、ET5T、ES6、EC6。ES9会配备第三代纯电平台，还有5nm车规级智驾芯片，以及整车全域操作系统SkyOS ，并且有着深度集成线控转向、后轮转向与全主动悬架的天行智能底盘，它是蔚来公司先进技术的“集大成者”。
包含蔚来 ES9，乐道 L80，以及第三季度上市销售的大五座 SUV，在本年度内，蔚来公司会有五款大 SUV 处于在售状态。李斌明确表示，大三排和大五座 SUV 市场已经迎来了纯电的黄金时期，蔚来公司当下的产品节奏跟市场发展趋势是相匹配的，管理层对于今年整体的增长满怀信心。
那么，在业绩电话会上，蔚来CFO曲玉呢，他也表达了这样的意思，今年的时候，大车将会在整体的销量当中占据比较高的一个比重，大车的毛利相对而言是比较高的，并且抗风险的能力会更强，公司是有信心把全年的毛利维持在合理的水平之上的。
曲玉讲，虽说受到季节性方面以及政策因素的影响，然而ES8存量订单和春节过后它们本身订单的恢复状况依旧是较为良好的，ES8交付量在一季度整个交付量当中所占的比例是比较高的，预测在2026年其在一季度蔚来公司整车毛利率能够维持在2025年四季度那样的水平（也就是18.1%这一比率）。
依托于今年公司存在五款大SUV处在售卖状态，以及鉴于大车在毛利率方面呈现出极具优势的表现，也就是在2025年四季度ES8的毛利超出20%，且近乎达到25%，2026年蔚来公司会尽力达成Non-GAAP全年盈利。
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