摘要：
中东土豪投资的蔚来，终于看到希望。没错，刚刚蔚来发布了去年业绩，首次实现季度盈利。2025年四季度，蔚来净赚不到3亿，而以往单季度的净亏损高达数十亿。中东土豪们... 中东土豪投资的蔚来，终于看到希望。
没错，刚刚蔚来发布了去年业绩，首次实现季度盈利。
在2025年的第四个季度，蔚来所获得的净利润少于3亿，然而在过去，其每一个单独季度的净亏损数量却高达数十亿。
中东土豪们，可算等到了一点好消息。
蔚来赚了，李斌笑了，但财报里的隐忧，也还是有。
全年下来，蔚来仍然净亏损近150亿，上一年净亏损224亿。
净亏损有所收窄，蔚来亏钱造车数十年之后，终于开始慢慢赚钱。
李斌，也总算能给投资人一个交代了。
仅仅是自2016年开始计算，在这十年的时间里，蔚来花费了675亿用于研发费用，并且累计整体出现了高达1104亿的亏损状况呢。
明明去年第三季度还亏着35亿，蔚来怎么突然就赚钱了呢？
咱们一起研究一下它的财报变化。
首先要说的是蔚来的收入情况，其全年的收入达到了875亿，呈现出33%的增长态势，只是毛利增长的幅度极为夸张。
毛利119亿，增幅84%，几乎接近翻倍了！
整体毛利率也上去了，也逐渐摆脱“亏损造车”的困境。
致此情形的缘由主要在于交付量，于过往的一年当中，蔚来每一个单季度的交付水准始终都远远高于上一年时节。
全年卖了32.6万辆，比上一年多卖了10万辆。
乐道、萤火虫、蔚来三大品牌，形成高、中、低价格带矩阵。
车卖得多了，收入规模上来了，成本也平摊了。
同时降价带来销量的提升，高端车的毛利又相对较高。
尤其是蔚来的高端车子降价幅度特别大，在去年的时候直接削减了整整10万的价格，就像新款ES8这款车上市，它的起售价格降低到了41.68万，以往可是能卖到52万多呢。
需要特别指出的是，在2025年的一整年当中，蔚来的其他销售收入已然超过了一百亿，而这一部分同样贡献了相当数量的毛利。
而其他收入，是那个二手车销售的收入，是技术研发服务所带来的收入，是零部件配件销售的收入，是车辆售后服务所产生的收入。
去年四季度达成“扭亏为盈”这一状况的关键所在，是蔚来去进行了大幅度的削减研发费用，以及销售行政费用。
但全年算下来，其实三费支出并没有砍掉很多。
其中研发费用少支出24亿，但销售行政费用反而多支出3个亿。
再来看看蔚来的资产负债表现，多少还有一点隐忧。
首先是，流动负债高于流动资产。
其次呢，某个主体的总资产超出了一千二百四十四亿，然而，其实际的净资产，也就是在剔除了总负债之后，仅仅只有一百二十七亿。
然而，蔚来占据负债较大比例的部分，乃是超过533亿的应付贸易款项，而这些款项实际上就是供应商所拥有的钱。
其次是未列明细的应计费用及其他负债，多达167亿。
到2025年结束的时候，现金储备存在458亿，这里面现金是112.74亿，和上一年相比较减少掉了80亿。
接下来，蔚来要面对的问题，是怎么持续盈利下去？
幸而，被蔚来所给出的展望表现得并非糟糕，针对今年一季度交付量增长幅度超过90%作出了预计。
好家伙，收入更是直接翻倍！
尽管李斌多次违背承诺，然而蔚来此次，像是终于略微有了些类似“咸鱼翻身”的那种意味了。
只不过，要问关于蔚来的盈利能不能持续下去，没有人能够给出精确无误的答案，其中也涵盖了李斌。
其实不容易的。
以理想汽车为参照榜样，被蔚小理三家之中，它是达成盈利速度最为迅速的，在2022年的第四季度开始，首次实现了盈利。
结果呢？
理想汽车去年第三季度，又开始出现亏损了。
并且，蔚来投入了大量资金的换电模式，其所打造的护城河，正在一点点地动摇，是吗？
前不久比亚迪举办了发布会，你来看，其充电速度已然近乎加油那般快，充电时，从百分之十充至百分之九十七，仅仅用时九分钟。
就打一局三角洲的功夫，电车就能充满了~
蔚来守了多年的补能壁垒，在比亚迪的闪充面前，些许尴尬。
造车企业，也太不容易了。
首次盈利的蔚来，加油！
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