业绩公布后蔚来大跌7%，难道又让人失望了？

摘要： 蔚来CEO李斌预计蔚来将在2024年实现盈利。...

蔚来公司的领导者李斌估计，这个品牌计划在二零二四年期间开始赚钱，不过目前的表现并没有达到人们的期待。

三月二十五日，蔚来公布了二零二一财年的第四季度及全年业绩报告，全年实现的营收总额为三十六亿一千四百万，较上一年度提升了百分之一百二十二点三；录得的净亏损为四亿零二百万元，较去年同期减少了百分之二十四点三；车辆销售毛利润率为百分之二十点九，比前一年增加了七个百分点，构成了这份报告中最突出的成就。

整体表现有所提升，但未能达到外界期望，彭博先前预测蔚来年度净亏损可能缩小到16.54亿元。今日交易结束时，蔚来-SW（9866.HK）的股价下跌了7.11%，每股的售价为162.0港元，正接近160港元的发行价格。

根据提供信息，2021年第四季度蔚来总共交付了2.5万辆，而全年累计交付量为9.1万辆；另外两家造车新势力小鹏和理想尚未公布2021年全年的交付数据。具体来看，小鹏汽车在第四季度交付了4.1万辆，理想汽车同期交付了3.5万辆，这两家的交付量都超过了蔚来的表现。

蔚来汽车的首席执行官李斌在发布财务状况的通话过程中表明，尽管市场需要和客户下订单的势头很好，但制造能力和出货量还是受到供应链以及原材料价格提升等要素的制约。此外，每台蔚来车辆大约需要一千个半导体，其中百分之十的半导体有时会遭遇供货不足的情况。

李斌还提及，我们针对上游各个环节进行了详尽分析，觉得目前碳酸锂价格上涨中，非理性炒作占据主导地位，供应量与需求量其实相差无几。我们恳请上游的锂矿企业、锂盐生产单位等，应该以长远发展眼光为重，不要刻意推动价格飙升，这对整个行业而言并非有利之事。

缺芯少电背景下，蔚来销量承压，下一步又该如何走？

研发投入不及预期

第四季度研发支出已突破18亿元，但蔚来仍未达成50亿元的研发规划，其市场推广开支依然维持高位。

去年年初，李斌透露，蔚来2021年的研发开支计划增长一倍，达到50亿元的目标。根据公开的财务资料，蔚来在2021年总共花费了45.91亿元用于研发，与上一年的24.9亿元相比，增加了84.7%。具体来看，前三个季度的研发费用累计为27亿元。而在第四季度，蔚来的研发支出大幅提升至18.21亿元，这一数字比去年同期增长了120.5%。

第四季度研发支出显著增加，李斌在先前已指出，蔚来科研职员数量从两千名增至二零二一年岁末的五千名，这一变化体现在财政记录中需要一定时长。

坚持高投入用于技术创新，这是李斌早前倡导的原则。然而，在销售开支方面，蔚来的支出远超研发成本。2021年第四季度，蔚来销售、行政及日常运营费用总额达23.58亿元，较上一年同期激增95.4%；全年的相关费用累计为68.78亿元，同比增长74.9%。

蔚来说明，人员开销上升，网点拓展开支增大，还有市场推广及活动开销，含2021年12月蔚来日支出，共同造成费用上升。

将小鹏汽车与理想汽车的营销开支进行对照分析，小鹏和理想尚未披露2021年全年经营状况，可参照2020年资料。小鹏汽车在2020年整个年度的市场推广、销售运营及行政开支共计29.21亿元，这一数额与蔚来公司第四季度的销售成本大致相等。理想汽车2020年的销售成本更为节省，总额为11.19亿元，仅为蔚来第四季度宣传开销的一半左右。

运营成本居高不下，业务量非但没有增长，反而出现了下滑。2021年第四季度，蔚来总共送出了2.5万台，小鹏和理想分别送出了4.1万台、3.5万台。从去年下半年起，蔚来的业务量就出现了起伏，不仅被小鹏、理想赶超，还落在了第二梯队的零跑汽车之后。

长桥海豚投研

销量承压，蔚来下沉市场

蔚来在高端市场的销售表现不佳，因此公司计划拓展低端市场，并且增加多样化价格区间的车型。

去年五月，蔚来宣布推出大众子品牌，售价区间为三万美元到五万美元。李斌曾透露，公司计划以低于特斯拉的价格，销售更优质的产品与更周到的服务。该蔚来品牌与大众旗下新品牌的定位，类似于奥迪之于大众、雷克萨斯之于丰田的市场关系。

李斌在财报会议上表示，针对普通消费者的新品牌项目进展良好，现阶段关键人员配置已经就绪，整体战略规划及未来部署已清晰界定，首批相关制品已迈入核心研发环节。汽车领域通常存在一个现象，即单一品牌所能承载的车型种类与价格区间存在制约，所以蔚来计划借助全新品牌开拓三至五万美元的价值区间。三万到五万美元这个价位段，市场需求非常可观，蔚来打算进入该领域，但前提是不损害公司的利润空间，会制定一个恰当的利润界限来参与竞争。

另外，蔚来今年会接连发布新车款。按照安排，除了即将交付的ET7和ET5，蔚来还打算近期推出一款中大型SUV ES7，并且在今年第三季度启动交付工作。

据了解，蔚来在合肥新桥智能汽车产业园的第二个制造基地的厂房建设与设备安装现已接近尾声，设计的生产效率为每小时六十件，调试环节进行得非常平稳，计划在今年第三季度正式开始生产，首款车型是ET5，它已经在三月十六日在试制车间完成了首次下线。

蔚来公司的竞争者同样积极应对，小鹏汽车打算在今年第三季度投放旗舰型SUV G9；理想汽车则准备在2022年推出全新款理想L9。

行业专家表示，由于补贴减少、积分规则变动，新能源汽车的购买行为已不再主要受政策影响，而是更多地由市场需求决定。同时，供应链方面的问题也加剧了竞争，促使一些汽车制造商快速淘汰表现不佳的产品和品牌。智能功能和网络连接技术正成为新能源汽车发展的主要方向，各方都希望抢占有利位置。

蔚来透露，往后数年，将持续增强核心技术的科研资金，尤其关注自动驾驶完整技术链、动力电池的核心环节。

值得留意的是，由于近期新能源汽车普遍提价，李斌没有直接表态，他提到需要更多时间观察原材料价格变化，之后会适时对新车型定价进行考量，在发布会上，蔚来透露将针对配备8155芯片和5G通讯模块的2022款ES8、ES6和EC6车型，在发布时修改产品售价