新加坡主权财富基金起诉蔚来，背后究竟藏着什么秘密？

摘要： 文|翠鸟资本近日，一场横跨太平洋的官司，意外地将低调的新加坡主权财富基金——新加坡政府投资公司（GIC）推到了台前。它并非状告一家濒临破产的烂摊...

近日，一场官司，它横跨太平洋，意外地把低调的主权财富基金推到了台前，该主权财富基金是新加坡的，叫新加坡政府投资公司，其英文简称为GIC 。

它不是状告处于濒临破产状态的那种烂摊子，而是把直接的指向目标对准了中国新能源产业之中堪称明星存在的蔚来汽车。

这不是平常的投资利益方面的纠纷，更像是一位行事严谨的“规则守护者”和一位行为激进的“模式颠覆者”之间所产生的碰撞，从而引起全球投资者们的高度关注。

GIC管理资产超出9360亿美元，它以长线稳健是很有名的，这次诉讼是它第一次单独去起诉中概股企业。

是什么致使一家主权基金被一家上市公司“欺诈”了呢？实际情况到底究竞呈现出怎样的态势呢？其对全球资本圈会产生什么样的影响呢？

官司复盘

鉴于美国纽约南区地方法院受理了相关诉讼，在此情形下，该案的争议焦点呈现出高度集中的态势，具体而言，所聚焦的乃是蔚来汽车是否借助其参与设立的电池资产公司武汉蔚能，开展了不适宜的销售收入确认行为。

GIC做出指控，对象是蔚来。时间范围为2020 到 2022 年之间，蔚来通过向武汉蔚能电池公司提前确认行为，该行为系电池销售收入方面举措、做法，由此出现虚增情况，导致至少增大、增添 6 亿美元收入，这种行径违反美国会计准则。

当 GIC 作为原告时，其核心主张是，在蔚来汽车将自身所拥有的电池产品大规模销售给蔚能公司之际，蔚来汽车采用把当日全部销售额在当期确认为收入之类的手法，这种做法涉嫌对投资者进行误导行为，并且此行为致使 GIC 当前在蔚来的投资上面临蒙受损失的情况。

蔚来官方作出回应，宣称，诉讼根据2022年做空报告提出的不实指控而来，并且着重表示业务具备合规性。

因为涉及专业程度比较高的技术方面的细节，为了便于各位投资者去理解，我们运用生活化的事例来进行简化的解释。

新加坡主权基金指控蔚来有着这样的核心逻辑，那就是：把蔚来比作一间餐厅，当用户刚刚办理了一张为期数年的包月餐卡的时候，不仅确认了当月的收入，另外还将未来数年所有的餐费，一次性全部当作这个月的营收来计算。然而主权基金却觉得，依据真实的消费逻辑来看，收入应该依托用户每月实际用餐才能够逐步地确认。

起诉背后：不只是“会计分歧”

表面上看，诉状的核心是再专业不过的“收入确认”问题。

但在这背后，实则是新旧商业模式在财务表征上的深层冲突。

这关联到一项称作BaaS模式的事物，简而言之该事物是“电池租赁服务”的意思，而此项服务恰好是蔚来汽车商业模式里的“卖点” 。

这等同于，车里面最较昂贵的部分部件其中一是电池，用户买车之际不用采购它，仅需依照月份去支付服务方面的费用，便可以享有电池被使用、被更换、进行升级及其被维护等一连串的服务 。

再说简单些，消费者买车，不必购买电池，直接买个车体即可。

这个“方便买车者”的商业模式，直接引发了这场“冲突”。

本质上是对传统汽车所有权进行变革的蔚来的BaaS模式，它可将那作为电动车最为昂贵部件的电池，给转变成为一项需要持续收取费用的“服务”，这本该是商业智慧切实体现出来的模样。

然而，当这套新模式碰上持续运用数十年的美国通用会计准则之时，解释的灰色地带随即出现 。

案件的悬念所在，是蔚来的做法，是于规则允许的边界中大胆创新，还是在违规的边缘处徘徊呢 ？

长期而言，投资机构新加坡主权基金这样存在之命脉归属所在乎在乎之事事为对于资产具价值一事之上当正确加以精准判断力。它们最怕畏惧担心害怕紧张之事事情并非并非公司在短时间范畴里暂时会出现的出现的由所对应的业务与财务状况所体现之亏损状态状况，重点关键在于在于财务方面的数据信息存在有不符合事实由虚假之处所引发的“失真”状况现象。

一旦“订阅收入”被提前计入财报，而已它是可是能代表了未来稳定现金流的呦 那么就呀会导致使评估企业健康度的“仪表盘”瞬间失灵 并且因为这样而显然触动了长期投资者最敏感的那块神经 。

谁是受害者？

看到这种类型的，投资者大概能够认识到，这一场官司是涉及未来商业领域当中财务方面规则的。

但是，新加坡主权财富基金是“完美受害者”吗？

其实不然。

被誉为以专业以及触角灵敏而闻名的主权基金投资团队 , 在当初 进行相关尽调手续 还有 做出投资决策 的整个过程期间 , 凭借其专业手段 为何 在第一时间无法及时地找寻到 、 给出合理疑问并列明要求予以纠正 这一潜在存在的风险状况呢 ？

这起的事件，恰恰突显了机构投资者在面对颠覆性创时的一种“认知惰性”，而那家公司若是代表未来的技术方向联同商业模式，强劲的惯性就会驱使资本去相信其叙事，甚至会莫名为其潜在的瑕疵进行“脑补”跟合理化。

尽调流程也许更着重倾向于用来评判评估市场容量以及和技术路线，可是却相对而言在作比较时于程度上呈现为减弱了对于创新商业模式之下财务确认这一已然被视作老生常谈的问题的谨慎认真详细审察审视 。

无论是机构投资者，还是被投企业，都需要好好反思这场争端。

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