东方明珠去年超九成净利润用于分红，核心板块增长乏力？

摘要： 证券之星刘浩浩近日，东方明珠发布《2024年年度权益分派实施公告》，拟向全体股东共计派发现金红利6.05亿元，占2024年归母净利润的90.49%。自2017年以来其营收大幅萎缩...

证券之星刘浩浩

东方明珠(600637.SH)最近公布了《2024年年度权益分派实施公告》文件内容，计划给所有股东发放总额为6.05亿元现金分红，这个金额占2024年归属于母公司股东的净利润达到了90.49%。这是公司第18次连续进行分红，表明其非常看重对投资者的回报。

证券之星留意到，东方明珠的大额派息举动，也引来了某些质疑的声音。质疑的缘由，其一在于巨额的分红与公司近些年表现不佳的经营状况形成鲜明对比。自2017年开始，它的营业收入显著减少，到2024年，与2016年创下的业绩巅峰相比，营收已经削减了超过六成。同年，公司的盈利能力也出现了双重下降，非经常性损益后的净利润，同比降低了将近两成。另有一面，2024年公司大额派息将近一半拨入控股股东上海文化广播影视集团有限公司（简称“上海文广”）囊中，小股东从中获得的利益微乎其微。

连续多年实施高比例分红

证券之星留意到，此次派息，东方明珠的实际控制人上海文广收获最为丰厚。

根据公司财务报告，到2024年底，上海文广持有公司15.7亿股股份，占公司总股本的46.69%。这一持股比例远远高于排名第二和第三的股东，即香港中央结算有限公司和中央汇金资产管理有限责任公司。这两者的持股比例分别只有1.4%和1%。而除了这三家股东之外，东方明珠其他前十大股东的持股比例都在1%以下。

根据东方明珠公布的分配方案，上海文广是自动获得股息的单位，其应有的现金报酬由企业直接拨付，这表示东方文广本次能够拿到2.825亿元现金报酬。

其余小股东获得的利润金额远逊于上海文广，实际到手的分红还受到税收的进一步影响而减少。A股的普通股民和基金公司，若持股时间不足一个月，需缴纳20%的税款，持股时间在一个月以上到一年之间，税负比例则为10%。就连QFII和参与沪股通的投资者，也需要承担10%的所得税，税后每10股分到的红利为1.62元。

证券之星观察到，东方明珠从2017年开始一直执行大额派息措施。在2021年、2022年以及2023年期间，该企业的分红方案具体为每十股派发2.7元(税后金额)、每十股派发1.35元(税后金额)、每十股派发1.8元(税后金额)，这三年的分红总额分别高达9.08亿元、4.54亿元、6.05亿元。分配的利润比例，在各个相关年份里，分别是归属于母公司股东的净收益的百分之四十八点七九，百分之二百六十点七五，以及百分之百零点五四。

东方明珠在2022年和2023年发放的股息，都高于这两年实现的盈利总额，这说明企业愿意用积累的未分配利润来保证对投资人的分红。

依据股份关联，可以知道，2021至2024年间，上海文广从东方明珠得到的分红总额达25.17亿元。在这段时期，东方明珠的归属于母公司股东的净利润总和为33亿元，这意味着东方明珠连续四年的归属于母公司股东的净利润中，有76.3%转移给了控股股东上海文广。

高比例分红背后：营收较高点时期萎缩超六成

证券之星发现，东方明珠不断执行高额派息政策，然而该企业近些年的经营成果并不令人满意。

东方明珠在1993年公开交易，作为上海文广集团整体产业运作与资本运作的核心载体。

回顾过去可知，东方明珠在2016年创下经营佳绩，当年收入达1945亿元之巨，不过从2017年开始，其营收逐年减少，持续了六个年头，直至2023年才得以逆转，可到了2024年，情况又再次恶化，重新步入下坡路。

2024年，东方明珠的总收入为76.98亿元，较上一年减少了3.45个百分点，其非经营性利润为2.633亿元，相比去年降低了19.68个百分点，降幅显著。若与2016年相比，该公司的营业收入已经下滑了60.42%。

东方明珠就2024年营收下滑给出了解释，称主要受全国IPTV业务结算单价降低的影响，同时零售业务的传统销售渠道也在持续萎缩，另外地产项目的交付量与去年相比有所减少。

证券之星发现，2024年东方明珠的营业收入比去年减少了3.45%，而其运营开支却增加了2.27%。因为这个原因，公司的综合毛利率也相应地降低了4.02个百分点，最终达到了28.06%。

高额减值问题严重压缩了企业的盈利能力，东方明珠的应收款项近年来一直维持在较高水平，到2024年底已经达到17.86亿元，2024年公司提取了5945.28万元的信用减值费用，另外还计提了6017.1万元的资产减值，其中东方有线网络有限公司带来的商誉减值金额达到了1.636亿元。

东方有线主要从事上海有线电视网络的管理工作。东方明珠在2010年投入1.94亿元购置其十分之一的股份，接着通过追加投资将持股比例增加到四分之一。到了2019年，公司又花费超过一亿元购入其两成股份，并且将东方有线纳入合并报表范围。东方有线2019年获取的净利润数量非常可观，达到了2.055亿元，然而近些年来，因为有线电视业务市场缩减，公司的盈利能力急剧下降，到了2024年，实现的净利润仅有1304.63万元。

证券之星发现，2024年东方明珠提取的信用损失和资产损失总额为1.2亿元，这一数额占到了公司全年总盈利的12.8%。

核心板块增长乏力，文化消费板块近九成收入“蒸发”

证券之星发现，东方明珠2024年业绩不佳，其关键业务智慧广电却表现平平，增长十分缓慢。

东方明珠现在主要包含智能电视广播和文化服务两个核心板块，智能电视广播板块在公司整体业务中的收入比例大约是百分之七十，这个板块还可以进一步分为整合媒体和智能电视广播5G两个子业务。

2022年至2024年期间，东方明珠智慧广电业务板块的收入数据分别是482700万元、521000万元以及522900万元，其年度增长变化幅度分别为负15.81%、正7.95%和正0.36%，表明2024年的增长动力明显减弱。在此期间，该板块的毛利率水平呈现持续下降趋势，具体数值为27.71%、24.15%和21.29%。到2024年，该业务板块的盈利能力出现同比下降现象。

融合媒体业务包含东方明珠的有线电视、IPTV、互联网电视、移动端等多项关键业务板块。2016年期间，该板块营收达到43.26亿元，占整体业务收入将近四成。不过近些年，此项业务出现显著下滑。

统计表明，我国电视设备每日使用比例在2016年时达到70%，但此后持续降低，到2024年时已低于30%。同时，智能电视设备的广泛使用，加上腾讯视频、爱奇艺等在线视频平台的激烈竞争，使得东方明珠在IPTV、OTT、手机应用等多个业务领域都承受了显著的压力。

2024年，东方明珠的融合媒体业务收入为17.527亿元，较上一年减少了16.33%。若与2016年相比，这一业务已经缩减了将近六成。在2024年的总营收中，该业务所占的比重已经降至22.97%。

该业务在毛利率表现上，2022年至2024年期间，数值分别为37.47%、32.87%以及25.91% ，展现出持续且显著的下降趋势。特别在2024年，与上一年相比，毛利率降低了6.96个百分点。

东方明珠智慧广电板块中的5G业务近年稳步提升，2024年营收为34.76亿元，较上年增长11.57%。但即便如此，该板块整体经营状况依然不佳。

东方明珠的文化消费板块近年来经营状况明显恶化。该板块的零售业务原先以电视购物为主要经营模式，曾为公司带来重要经济收益。2016年公司经营状况最佳时，零售业务创收65.803亿元，占整体业务收入的比例为34.17%。不过近些年，由于消费市场环境发生转变以及网络直播销售模式的流行，这项业务已经失去了往日的繁荣景象。

二零二四年，东方明珠的零售板块只拿到了三亿二千七百二十万元，与上一年相比大幅度减少了二成七以上，在总营收中的比重也降低到了百分之四点二九。这一板块的收入，从二零一六年开始算起，已经大幅度下滑了将近百分之九十五。

证券之星留意到，2024年东方明珠文化消费板块一共获取营收21.284亿元，较去年降低了12.05%。板块的业务盈利也出现显著降低。回望2016年，该板块相关业务的总收入达到149.31亿元，与现在相比，2024年的板块收入已经锐减了将近九成。

(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)