全文揭晓！苹果Q4业绩会实录，iPhone17系列在中国反响超棒？

摘要： 苹果发布2025财年第四财季及全年财报，总净营收1024.66亿美元，同比增长8%，净利润274.66亿美元，同比增长86%，大中华区营收144.93亿美元，同比下降4%。...

专题：聚焦2025年第三季度美股财报

2025财年第四财季及全年财报，由苹果于今天发布，其中总净营收为1024.66亿美元，较上年同期的949.30亿美元增长8%，净利润为274.66亿美元，与之上年同期的147.36亿美元对比增长86%。苹果公司第四财季大中华区营收为144.93亿美元，可以看出与上年同期所具有的150.33亿美元相较下降4%，（需要注意苹果财年与自然年不相容同步，注释为2024年10月至2025年9月为2025财年）。

见到，苹果公司第四财经时节运转收入为1024.66亿美元 纯粹获利同年比率上升86%，就是这样了

财报发布完结束的时候，苹果公司那主管经营决策事务的管理人员举办电话会议，被称之为苹果公司首席执行官此人是蒂姆·库克、还有职责任公司财务管理相关方面的首席财务官凯文·帕瑞克，二人参与这个会议并且针对分析师提出的问题给予回应解答 。

以下为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

摩根士丹利分析师Erik Woodring询问蒂姆，有无可能请蒂姆与他们详细分享，蒂姆之所认为iPhone 17现阶段已然取得了成功的缘由是什么，依照管理层的看法，iPhone 17成功的背后究竟是源于用户基数增了长，或是换机周期进了行更新，又或者是因为手机存在其他特定的功能或者特性，与以往的换机周期相互比较之下，iPhone 17有着哪些真正能够把消费者吸引住的地方 ？

蒂姆·库克称，他觉得17系列的成功全然源于产品自身，iPhone17系列产品阵容无比强大，可称作史上无比强系列。其中iPhone 17 Pro是他们至今所打造的极具专业性手机，设计令人极其惊奇。iPhone Air身形轻薄还便携，拿于手中轻到好似随时便会飘走。iPhone 17性价比极为高，配置诸多以往仅有Pro机型才有的功能，让寻常消费者也能够体会到Pro级别的功能 。简而言之，iPhone 17系列是在漫长历程之中，威力显著远远超过曾经所有的iPhone系列产品线，能够这么宣扬，是由于在全球范畴之内，已然引发了消费者十分有力的回应和反响。

摩根士丹利分析师Erik Woodring提到向凯文抛出他的第二个问题,能否请凯文谈一谈当下公司对于元件成本上升是怎样进行应对行动的,我们注意到了苹果将设备里面的内存容量大幅提升了然而内存成本彼时也有着十分显著的一种上涨状况，面对这种状况您打算计划怎么样走过这一周期呢？

凯文·帕瑞克阐述，我们具备一支极为出色的全球采购团队，团队成员始终不息寻觅削减成本契机，当下，于商品成本范畴，内存价格略微有所上扬，然而我认为大伙不必太过予以关注，恰似我们从毛利率呈现中知晓，当前我们实现的毛利率达到了47.2%，刚好契合我们在此之前所公布的毛利预期区间，也就是在47%跟48%之间，可以这么讲我们在成本控制上成效颇为良好，不清楚大家对之前我们探讨本轮产品周期时，我们方才推出了一系列崭新产品这事可有印象。这些新产品成本结构，的确相较于它们上一代的产品，要略微高些。但我们团队，在降低成本方面，取得了极其出色成绩，所专注的，是每一步、每一阶段去降低成本。所以，我们对当前整体的材料成本状态，感到极为满意。

Melius Research的分析师Ben Reitzes向蒂姆询问，可不可以请蒂姆谈一番iPhone位于中国市场的销售状况，从具体之中去看，蒂姆认定iPhone在12月季度之际将会拥有怎样趋势的进行销售，市场销量有无出现朝着热度回流而发展的情况，蒂姆确定现在的增长态势是具有怎么样情状等问题 ？

蒂姆·库克表明，他才刚从中国回来出差了，中国这个市场那里具备着十足充满活力以及具有生气生命力蓬勃态势，门店整体的客源数量同之前相比展露出显著的增长态势，iPhone 17一系列产品于中国市场当中特别受到欢迎，预计大致到首个财务季度的时候销售额能够实现回复性增长崛起前进，这在相当程度上面要归属依赖决定于iPhone于中国所处市场里所开展销售取得情状态势状况情形，完全总结概括综述来讲，他此刻置身于目前这般状态着实内心内里感到十分满意 。

Melius Research分析师Ben Reitzes称我的另一个问题是关于苹果服务业务，不错呀这个业务增长潜力是真的很令人可惊可骇，毕竟就在仅仅就是过去不多几个季度之前，大家对此现象普遍存有心内忧虑情形呀？吾的问题表述为这一当前季度里边该业务呈现良好态势这种向好趋势究竟凭借因为关联税务那方面影响呢，还是在于与其合作伙伴之间历经调解结束那个反垄断案件从而带来财务层面利好推进呢，亦或呢这当前财政年度季度时段这所显现业务态势良好更多归因源于其本身上下业务线条内在自在具备的自然生长向前之动力驱动方面原因所致哉 ？

凯文·帕瑞克，在回答你那个问题前呀，有一点呢，嘿，我想要先做到明确呀，你说出来的提到的那个反垄断案件哟，它是指苹果以及谷歌的反垄断案这样子的情况吗？

分析师Ben Reitzes，存在于Melius Research，其给出的回应情况是呈现为肯定状态的，即为是的 。

凯文·帕瑞克表示，不存在受税务方面影响的情况，我们核心业务的强劲表现，完全是由内生增长驱动的，再次强调一下，本财季我们的营收创下了历史新高度，达到288亿美元之多，全财年营收突破了1000亿美元这个关卡，同比增长了14%，缔造了历史的最佳成绩，这些增长属于完美的内生增长范畴，正如蒂姆跟我在先前简报里表明的那样，我们所看到的大多数业务类别，都达成了环比增长，众多业务的营收相继创下了过去从未有过的新纪录 。一切都在正常、合理的预期内，业务增长也几乎都来自内生增长。

Michael Ng这个高盛分析师称，我想要去跟进前面所提及的服务业务收入增长相关问题，我看到服务业务营收增长属苹果各个业务类别里增长速度最为迅速的，并且还是过去两年内增长最为迅猛的，能否请管理层针对推动增长背后因素为我们予以详尽分析，是否跟新款iPhone发布有关系，还是仅仅源自用户基数的增长，我清楚近些年来公司一直着力推广Apple One与AppleCare的捆绑销售，业务向好态势跟此是否有关，对于此您有着哪些看法

凯文·帕瑞克称，其实这个问题答案复杂程度非凡啦。业绩提升非因单个因素实现呀，乃是由诸多因素共同作用获得的呢。的确呀，本财季我们业务表现较过去几个财季略有增高哦，然我们的服务组合超广泛范畴喽，覆盖包含众多业务领域呢。并且不同业务增长模式与业绩特征并不相同哟，是以每个季度业绩会产生波动哒。我还要再次郑重强调哦，我们的优势在于业务范围覆盖的广泛性质呀，不管是从业务类别角度还是地理覆盖范围都如此呢。所以呀，我可不认为是某个特定的因素致使了业绩在特定方面超额完成哩。但总而言之，我们对当前的结果非常满意。

高盛分析师Michael Ng，我说我的第二个问题，此问题就是关于iPhone 的销售情况，依据眼下管理层获得的数据说，那旧机升级用户与换机用户的销量表究竟是否存在显著变化，这美国运营商彼此之间的行业竞争是不是真的对iPhone手机销量有助于益，如此局面下管理层究竟对目前的渠道库存采取什么自己所持有看法呢，对吧，句、？‍

蒂姆·库克称 在那为期特定 的九月财季时，针对所观察范围内那类 属本季涉及 的设备主体对象且被升级为更优机序型号了的用户数量 于此刻统计得到所新达到 的状态结果 值 为此，在这一统计时间范围内所呈现出的用户数达到情况成为当时能据之用来度量记录标记情况的标杆 ，是一种量化的可观指标了并产生的客观作用是：针对这些可被记录的事项及 据之计算统计出实际的量化值能够很好 予以记录标定情形，由该状态表征进而得知 在那时本销售期期间呈现 良好 的程度状态；以此情况标准 对照来查看，则 当前这财务计费周期 时段当中 在其中所展示表现方面 的效应效应意义成效性质 的各种情形而言状况的好坏呈现得极为理想状态良好。这也是那情形情况下 整个进程当中这个期间能观察得出的比较客观实在一种反映表现形式。可是 在销售周期 方面对计划特定销售方案中 预期未来 预计上市新产品手机主体设备型号产品被标定称呼为 iPhone 的有关计划设想计划，该情形状况在目标目标受众用户 即有潜力购买力倾向能力消费者人群以及潜在用户市场产品潜在目标营销客货购买货物物品人潜在受众这样潜在对象当中针对本售卖环节 预期售卖所售对象当为这类设备（主体设备），在计划环节中设计规划设想的售卖时间进度中 以该设备新品iPhone 第十七点版 机型主体设备设计预期售卖时间进度环节依据该环节期间状态进程过程中 ，在售卖期时长这个进程阶段 当前此刻所呈现出来情况 ，在售卖期时长当中 属于升级换代设备旧机升级为新机用户 与 更换新机用户 分别针对这售卖时长当期中对这两类用户人群 若此时想观察分辨考量 这两类用户人群 分别作为不同用户类型 各自在售卖期长短影响 针对当期售卖期时长 占据比重表现 以及 各自在售卖期时长当中 市场效应方面等各类型表现 针对当前售卖期时长情形 基于当前售卖期时长 进行微观层面细致层级更深层次深度 分别针对上述关于此类两种不同方面用户类型针对售卖期时长 实际考察区分细分观察考究 ，如此这般 针对当前售卖期进程阶段 综合考虑分析 各类因素数据考量当下 的当下 ，这样的行为行动动作 从合适时间来论述 在此时间点考量采取这样的行为动作情况及行为动作 会导致 作出的行为动作反应不合理、作出的分析判断论断 出现差误 判断失误 ，因为当时机过早距离售卖期终点尚有一定的距离时间长度期间来谈分析数据统计则 在未来某指定时间来临之前时机太过早不够成熟 。期间是指到 iPhone 第十七版手机售卖期结束之前整个售卖期时长 整个销售期间过程 。

我们说到渠道库存，在本财季末的时候的状态是库存量接近目标范围下限，原因主要是iPhone 16、iPhone 17系列几款机型有供货限制。为了让大家理解并且不因词产生歧义，我们在此明确一点，目前几款iPhone 17机型供货存在限制，问题关键不在产能爬坡方面，而是市场需求强劲，我们正全力以赴完成所有订单。

Evercore ISI分析师的Amit Daryanani称还有一项问题是有着关于毛利率在内。凯文，请问有能否有机会为我们简单地拆解一下您对12月财季的毛利率预期吗此部分？我看到管理层这里给出相应了预期是环比增长30个基点，影响毛利率的包含都有哪些因素，像正向、反向因素等等？新财季的经营杠杆相对来说非常高，请问能否请您好谈一谈都有哪些影响当中的因素？

凯文·帕瑞克：于新财季展望里提及，所给出的毛利率目标区间为47%至48%，若取该区间中位数47.5%，即环比增长约25至30个基点，具体而言，仿我先前所述，各财季存在诸多不确定因素，以新财季为例，推出诸多新产品，这些新产品成本结构通常高于其上一代产品，所以从成本层面讲，毛利定会受影响，然而当前产品组合相当有利，足以抵偿成本带来的影响。正如您在问题中提到的，这个财季我们会看到更高的经营杠杆。

总起来说，成本、产品结构，它们身为两个较为主要的驱动因素。毛利率与之环比增长这个情况之发生，主要乃是依靠有利的产品组合作驱动，特别是涉及到那一部分产品其具有着对应应有的独特优势 。

Evercore ISI分析师Amit Daryanani：我的第二个问题要回去聚焦于中国市场方面，中国市场在九月财季的表现显得稍微有些软绵单薄力不从心不够强劲有力，能不能请管理层讲一讲导致造成这种疲软无力的缘由因素是 什么，这是不是跟iPhone Air的推迟延迟延后上市存在关联关系，我把记忆回溯好像iPhone Air直至几周之前才在中国市场开启上市售卖，管理层觉得认为九月份中国市场出现的疲软究竟是被什么因素致使造成的，伴随跟随着iPhone Air的正式发布，管理层对于十二月财季的预期展望是不是朝着好的方向发展变好？还有其他影响因素吗？

蒂姆·库克称，本财季，在大中华区营收同比下降4%，此财季为截至九月财季，主要因iPhone销量下滑受影响。iPhone销量环比下降，主要鉴于之前提到供应限制。所以称供应限制造成业绩下滑。当下看到苹果门店流量同比显著增长让人兴奋；iPhone 17系列获良好市场反响。综上预计在新一财季营收将逐步恢复增长 。

美银美林分析师Wamsi Mohan，蒂姆当表示提及本财季供应受限时说iPhone需求十分强劲，我想就这个问题进行进一步跟踪询问。按照截至现在您对供需总体情况的了解程度，等到12月底的时候供应量可能解除受限现状么，或是说对此您期望的状态依旧会存在供应受限的情境出现吗？倘若需求充足供给不受限时对财务收益方面的数据究竟会达到怎样的营收水准上的数据可以给出来个参照具体量化数值吗，请方便的话回复给众在场待解答疑问的我们 。

蒂姆·库克称，就供应限制方面而言，当下iPhone 17系列几款产品的供应是受限的，对此其表示没办法进行关于供需何时到达平衡状态的预测，正努力往达成那般目标去做这件事情，他们的希望在于尽可能快且多地着手把产品交付交到客户手上，可不只是目前处于正在操作当中，可今天处在此地情况下推测当下没办法就此做出有关预测这件事 。

美银美林分析师Wamsi Mohan称，前面管理层说到诸多业务类别的表现都已创下新纪录了，可好像您并未明确提到搜索业务，我想要在这方面跟进一下，当下业内对于搜索量减缓普遍存在担忧，特别是伴随人工智能的出现，大家对此普遍担心会给搜索业务带来影响，蒂姆，您觉得苹果服务业务展现出的强劲表现，也就是十几个百分点的增长率能不能持续，从更长远角度看这种增长可不可以维持呢？

蒂姆·库克称，我们存在广告业务垂类，其中既有第三方广告，另外还有第一方广告，在本季度的时候创下了纪录 。

美银美林，分析师Wamsi Mohan，您所指的是，苹果公司的自营广告业务创下了新纪录，同时其授权的外部广告业务也创下了新纪录吧，是吗！

蒂姆·库克指出事情并非如此，广告业务包含了这两者，这两者协同运作从而创下了新的 record，只因内部不会针对此进行细分探讨，故而在回答你的问题之时我并未给出各个的数据。

摩根大通分析师Samik Chatterjee言道，蒂姆，您此前谈过中国市场之强劲增长态势，还提及这会有力增强您对下一财季业绩之信心。于管理层而言，中国市场之智能手机国补政策有无起到一定推动作用呢？当下有多少消费者是以补贴购机的呢？能否分享您对此的见解跟看法呢？

蒂姆·库克称，政府补贴确实起到了些许积极效用。此次补贴覆盖多种产品类别，有电脑，有平板，有智能手表，还有智能手机。要留意，补贴只适用于特定价格区间，产品价格存在上限。我们一些产品售价高于此上限，所以不符合补贴资格，但补贴的确对我们销量产生了积极影响，起码在我们看来，此次国补刺激了部分消费需求。

摩根大通分析师 Samik Chatterjee，我的第二个问题关乎运营支出的增长，凯文，我们瞧见在 12 月季度，公司的运营支出预期增幅颇为可观，可否请您更加深入地为我们拆解一下具体的支出状况？另外，运营支出同比增幅超越了收入增长，这是不是也预示着在未来一段时期内，公司也许会加大投资？

凯文·帕瑞克表明形势之态，上次所做电话会议之中已然述及，此刻正进行着重着力施加大，针对人工智能技术投入资金做投资之举。与此同时，仍要持续去为苹果的产品计划发展线路预先做事前投入。新近增添的运营方面支出大部分都将投至用到产品研发之上。采用一贯持久延续以严谨周到、慎重留神方式策略管理公司之际，又将目光放于远期发展之上，并且对未来时候的商业时机持有心中抱以满怀信心之情。

关于运营支出增长的问题，运营支出增速高于收入增速，不过我们的毛利率有所提升，综合来看，这有助于保持健康运营杠杆，而且，倘若回顾过去几年会发现，我们的营业收入增长速度总体上超过了收入增长速度。

瑞银分析师 David Vogt 对凯文讲：从九月财季到十二月财季，关于关税对 iPhone 供应限制影响，请分析一下，行吗？听到似 11 亿美元涨至 14 亿美元这话，可即使供应链受限，iPhone 营收、产量环比增长幅度远超过此数字问一下。随时间推移下关税不利因素作用有效期到时，就这些具体会致怎样影响请解析一下，有请？

回答这个问题的是蒂姆·库克，我们预期的关税从11亿升至14亿。这个预测的值是依据我们当下掌握的信息给出的，包含关税税率以及政策等。我们给出假设前提是本财季市场环境稳定，当然，我们已将近期的关税调整考虑在内，正因如此，我们给出的预测值和销量并非呈现为线性关系 。

瑞银分析师 David Vogt，您之前说到这个财季对比的基数是比较高的，这并且很快就要走进假日季了，把假日季，iPhone，还有和苹果其他产品这里的潜在相关联系作考虑；我们对照这样的状况，怎样才应该来看待处在这个阶段的周期消费者，围绕他们有关花钱购买方面的倾向走向，预算配置得如何等问题该怎呢？尽管现在有着和之前相比较，基数偏向更高状态存在其间；若是因为看见那样产品线表现比较强劲情况呢；iPhone这条线上展现了强大力量，接下来针对如此的态势局面可以去有所期冀，比如说，朝着销售量可能仍然还具备会增会涨机会，这样的的预期能够树立起不？

蒂姆·库克称，我们老是在向众人提醒，当用户去购置iPhone之际，大伙切不可忘掉我们所给出的别的产品以及服务。

从Mac视角而言，挑战在于，去年堪称Mac系列产品发布史上规模最大之年，自Mac mini至iMac，再至全尺寸的MacBook Pro，Mac产品线近乎同步更新，然而今年，仅发布了14英寸的MacBook Pro，故而今年发布规模难与去年相较。

我针对从长远来说Mac各系列全部用品的将来极其觉得不错看好，是能望见在进入以前财产中的时间单位期期限时间段内各用品的展露又一次远远超过了市面通常普通水平一样平等水准一般指标，故而因而在对于相关此具体方面大家的设置布局坐落地址较为顺心合意，不过单是就着这当时当下进行中的这财产时间段内就目前当前来说所实情状况实际情形真是极度特性唯独只有少见特殊特别异乎平常，并非只是仅仅可以来用于只是为来作进行对于与前一过去某一进行阶段时间相对而言。

凯文·帕瑞克表示，去年，我们在Mac产品线方面做了内存规格升级的举措，这也是一个不能被忽略掉的、起着影响作用的因素 。

TD Cowen的分析师Krish Sankar称，我的首个问题关联iPhone供应限制，管理层能不能给我们量化一番，因供应受限公司失去了多少商机，此外，在两个不同区域开展iPhone生产是不是也让这类限制有所加剧 。

蒂姆·库克称，首先要明确的是，我们面临的限制不是产能本体，而是我们所预估的iPhone 16系列产量比实际需求略微低一些，也就是说，可以卖得更多，然而目前我们没有公开估算具体数量，谈到iPhone 17系列，看到用户对此产品需求强势，因而在第四财季积压了大量订单。

TD Cowen分析师Krish Sankar，随着聊天机器人趋向普遍流行，与人工智能服务进行广泛推动，管理层思考这可会致使移动应用生态系统之内消费者行为出现改变呢，您有没有观察到任何种类这般的变化，这是否能够对苹果的App Store产发挥出影响呢。

蒂姆·库克称对App商店而言人工智能技术能给带来机会，已向开发者开放端侧模型，且目击开发者开始采纳那些模型，所以觉得随它们普及开发者与苹果皆有机会从中获利，像给App加新功能之类的 。

富国银行分析师Aaron Rakers，我的第一个问题，聚焦于iPhone 17系列了，问的关于需求，管理层多次都已经提及了，就是有关用户方面对于iPhone 17系列表现出来的需求很强劲，从比例上来说与之前诸多代产品作比， iPhone 17系列里了，iPhone 17 Pro版本究竟变没变化，还有iPhone 17 Pro Max版本那儿占比方面，是不是产生了哪种任何能明显察觉到变化呀？

蒂姆·库克表示，讲实在话，此刻下论断时间太早。鉴于行业竞争所考量的因素，我们不情愿公开去披露相关的数据。当然当下，我们并不明确最终的销量占的比例，因为不管是在高端市场这方面，还是入门市场那方面，我们均面临供应受限情况。伴随着供应限制渐渐解除，我们也会紧密留意市场动态变化。

富国银行的分析师Aaron Rakers称，随着对人工智能技术发展的探讨持续深化，能不能请管理层针对苹果私有计算云的构建给出一些新近的思考？往未来看，管理层在这方面有怎样的构想？

蒂姆·库克称，当前我们运用私有计算云平台也就是PCC去处理Siri的对话与检索工作，我们还会持续拓展相关功能，实际上，为Apple Intelligence制造服务器的工厂在几周前于休斯顿刚刚投产，我们已制定好产能提升计划，用以满足我们数据中心面临的需求，一切都极为稳定、可靠。

实在较满意此次投入精力给出结果或帮忙的记着给我好评，若想更契合句式风格等要求或有其他问题，可以再次追问；看到追问后我会第一时间为你补充完善。

花旗银行分析师Atif Malik，我的问题是关于iPhone Air 按管理层看来 从消费群体对iPhone Air的接纳程度而言 消费者类别是属于接近入门市场的吗这个类型吗 ？

蒂姆·库克表示，我无法确定具体情形，然而撇开具体机型需求来讲，就总体层面而言，我们对iPhone的市场反响感到极为满意，正是由于这样的原因，我们预估当下的订单将会达成双位数的增长。

花旗银行分析师 Atif Malik，询问苹果公司对于提升 Apple Intelligence 策略时，管理层后续是会沿袭三层架构策略思路，也就是整合自身底层模型联系其他大量语言模型供应商合作，借助隐在并购操作进一步增强功能提升能力吗，难道是管理层在这三种策略里将会着重突出其中一个方面吗。。

蒂姆·库克称，于苹果内部，必然会创建苹果自身的基础架构模型，该模型不但会部署于设备上，且会应用在私有云计算领域，当下有多个此等模型正在开发进程中，另外，也会持续留意并购市场，若觉得某一场并购可推动旗下产品路线图，便会积极去寻觅并购契机 。

Arete Research的分析师Richard Kramer说道，蒂姆，人们常常讲苹果的脚步特别迅速在iPhone以及新技术等方方面面，不管那是4G还是5G等等情况。现如今人工智能技术超级火爆，在管理层的视角之下说一说，有没有证据明确表明手机的AI功能包括特性对于消费者来讲算是购买的时候重要考虑因素呀，又或者说苹果创下的销量纪录说明，推动用户去购买的主要考虑因素不是AI别的东西呢像是iOS用户群留存。

蒂姆·库克称，影响用户购买决策的因素诸多，当下，我们尚未针对新款iPhone 17系列展开深入调查，这是由于其上市时间不长，我们需花些时间以完善数据。不过，我觉得苹果的Apple Intelligence功能确为影响因素之一，我们对其满心看好，坚信其在未来会发挥更大作用。

Arete Research的分析师Richard Kramer称，凯文，几乎所有别的大型科技公司如今都在大幅增加着资本支出，其目的是要为未来人工智能方面的需求切实展开准备工作。与此同时据我所知，好多公司都表明自身数据中心的容量处在有限状态。您认为苹果会对长期以来所持有和处在第三方运行管理下的数据中心混合存在的这一模式有所变更进而使其改变？能不能请您谈一下究竟想，您觉得归属于苹果自研制造而出的芯片M5系列这种芯片组以后到底将会在其间以及别的领域等地去发挥怎么一个样的相应角色 ？

凯文·帕瑞克称，总的来讲，如我们先前同大家所分享一般，我们预估公司于人工智能领域的资本支出势必会出现增长。我之前已然讲到，我们今年投资搭建了私有计算云。我们坚信这种混合样式对苹果来说较为有效，且我们亦希盼延续这种混合样式。我们会一并运用第一方以及第三方资源，伴随私有云使用量的增多，持续构筑私有计算云。总体而言，我们想继续采用这种混合格式 。