蔚来Q3财报解读：量价齐飞、经营健康度显著提升，未来可期

摘要： 2025年11月25日，蔚来（NYSE:NIO；HKEX:9866；SGX:NIO）正式发布2025年第三季度财务报告。三季度，蔚来公司共交付新车87,071台，同比增长40...

蔚来 ，其有NYSE:NIO；HKEX:9866；SGX:NIO这些股票代码，2025年11 月 25 日那次是正式发布第三季度的财务报告，此报告还是 2025 年间。于三季度时，蔚来公司总共交付了新车87,071台，此交付量同比增长幅度为40.8%，相较于上一季度环比增长幅度是20.8%；营收状况达到了217.9亿元，同比增长比例为16.7%，环比增长比例为14.7%，交付量以及营收均达成了新的高点成绩；整车所呈现出的毛利率为14.7%，综合毛利率达到13.9%，毛利率水平创造出了近三年以来的新高度；更为关键重要的是——达成了正向的经营现金流以及自由现金流，而现金储备达到366.5亿元，有了显著的提升。与此同时时呀，蔚来呢还给出了四季度的指引呢，预期在四季度的时候呀，交付新车的数量为120,000台至125,000台喔，营收是327.58亿元人民币到340.39亿元人民币哟，这般的一个指引呀，堪称是史上最强哒。

从财报给出的数据方面去看，蔚来这家公司在三季度的时候，各项指标明显呈现出好转的态势，并且其经营健康程度显著得到了提升，这也就标志着蔚来已经成功跨越了经营的拐点，正式进入到内生增长的全新阶段，到了四季度盈利是存在可能性的。而对于支撑蔚来三季度经营出现好转情况的核心动力而言，并非是行业当中常见的那种采取以降低价格来换取销量的价格战方式，而是源自两款具有高价值的旗舰产品所带来的强势引领作用——乐道L90和全新的蔚来ES8 。

旗舰产品驱动经营质量优化，实现“量价齐飞”

往细致里剖析蔚来三季度的销量构成情况，结果是非常清楚地能够看出，它的增长可不是依靠牺牲掉利润去换取短期的规模达成的，反而是靠着两款高价、高毛利的纯电大三排SUV联动推动的。

身为家庭旗舰SUV，乐道L90依靠精确的产品定位以及出众的性价比，不断引起主流市场的轰动。上市才三个月，累计交付就达到了33,348台，连续三个月稳稳占据“纯电大型SUV销量冠军”之位。这一成果不但证实了蔚来技术向下赋予能量的本事，还表明其在20–30万元价格区间已构建起雄厚的产品竞争力。

于此同时，全新的蔚来ES8，在高端市场又树立了标杆。这是一款旗舰车型，它集合了蔚来十年以来的纯电技术研发成果。自9月20日开始交付后，仅仅用了41天，就达成了10,000台的交付量。创下了40万元以上纯电车型最快突破一万台的纪录，进一步稳固了蔚来在高端纯电市场的领导地位。

两款车型呈现热销态势，一同促使公司产品结构得到显著优化，并且推动了毛利率水平往上升高往上涨。换一种说法来讲，蔚来在三季度达成交付量屡次创造新的高度，所凭借的是强大的产品力以及优秀的成本控制能力，并不是着眼于牺牲盈利的短期行为。这恰好证明了公司长时间以来坚守“价值导向”的策略是正确无误的。

站在理性的角度去看，那种“凭借高价值产品带动规模增长”的模式，给蔚来在四季度达成盈利目标奠定了最为坚不可摧的保障基础。就如同此前所说的蔚来创始人、董事长兼CEO李斌一样：“从本质上来说，我们是要依靠售卖过量的车辆来达成盈利的，并不是仅仅借助削减费用这种方式去达成盈利，不能像把池塘水抽干了去捞鱼那样极端。”而现阶段连续好几个月都呈现出“ quantity and price advancingsimultansously /（注：这里实在找不到准确对应的中文词，保留英文供理解）”的交付成果信息情况中，恰恰就是这句话完美且恰到好处的解释说明。

纯电大车成市场新主流，蔚来引领结构性拐点

旗舰产品的热卖，恰恰遇上了市场趋势的转变点。自2025年起，中国新能源汽车消费正处在一场深刻的结构性变动之中：在大三排SUV市场里，纯电车型正在加快替代增程与燃油车型，进而成为用户的首要选择。

乘联会给出的数据显示，在2025年10月的时候，纯电大三排SUV销售量达到了39921台，连续两个月超过了插混、增程以及燃油车型，再次登上了该细分市场销量的榜首位置。这一拐点的出现，其很大程度归功于蔚来公司有着两款车型，也就是名叫蔚来ES8与乐道L90的强力推动 。

与之形成对照来看，那种所谓增程的车型样子，它的销售量已经是接连好几个月出现了下降状态，市场上面所拥有的热度显著地呈现出退去的潮水模样，而在那些新兴势力范围之内，纯粹电动和增程这两种车型所展现出来的结构占比情况，从去年同一时期的百分之四十九比百分之五十一，转变成为了百分之七十四比百分之二十六。这种情况明白地显示出来，在补充能量的基础设施一天比一天更加能达到完善程度的如今这个时期，用户对于“完全依靠电力是不是能够行得通”的这种疑惑正在慢慢地消除化解，进而转变成为更加关注“完全依靠电力是不是使用起来很便利”。蔚来依靠长达十年的纯粹电力技术方面的积累以及全面自主研发的能力掌握情况，在电池、电驱、电控系统，热量管理把控，底盘调校等关键核心领域构建起了深厚的壁垒屏障，从而让它在大型车辆的竞争赛道上面具备了领先出发的优势地位。

多品牌协同开始收获 三品牌齐头并进

另一方面，蔚来三季度迎来了其堪称猛烈的产品攻势，这攻势背后，是蔚来“蔚 - 乐 - 萤”三品牌战略得以获得全面扎实的落地 。 。 。 。

2025年10月，蔚来品牌交付量是17,143台，乐道品牌交付量为17,342台，萤火虫品牌交付量有5,912台，高端、主流、精致小车这三大细分市场共同发展，呈现出均衡且互补的销量结构 。

值得着重指出的是，蔚来全新推出的ES8，在正式开始交付之后的41天，就顺利达到了1万台交付量，从而缔造了40万元以上纯电车型交付数量突破1万的最快记录；乐道品牌仅仅用了385天就实现了10万台交付，其交付速度在新势力汽车里面排名第二，不管是乐道L90还是乐道L​​60，都处于细分市场的前列位置；萤火虫尽管起步的时间比较晚，然而它已经在10万级小车这个领域里维持着领先态势，达成首个1万台交付仅仅花费了99天的时间，第三个1万台交付以56天的速度达成，展现出了相当不错的加速度。

三个品牌，对十万至八十万元的价格区域进行覆盖，这不但让整体市场份额得以扩大，还对单一市场波动风险进行了有效对冲，进而构建出了更具韧性的业务生态。

更为关键的是，多品牌协同并没有使品牌价值被稀释，而是借助技术共享，以及渠道复用，还有能源网络共通，达成了资源效率的最大化。这样一种“底层统一，上层分化”的策略，既确保了品质的一致性，又满足了多元用户的需求。

拒绝浮躁坚守主业 战略定力才能走长远

在行业那种普遍一味追逐风口、糊里糊涂盲目进行扩张的浮躁氛围里头，蔚来呈现出少见的战略定力。公司很明确地表明了要聚焦在主业上，专心致力于卖车，在每一个细分出来的市场当中，把车最大限度出色售卖，使毛利达成同比状况下最高，经营所获取的结果达到堪称最好的程度，不会毫无头绪地激进式去拓展业务线，而是把十一年长时间积累起来的技术方面的优势，稳稳当当地转化成为能够持续存在的经营成果 。

向着2026年，蔚来构想着重于5款具备高毛利特性的“大车”类产品，不断使得公司销售数量以及毛利率水准有进一步的提高 。能够预见到的情况便是，在蔚来往后的经营实际进程期间，高毛利范畴的产品所占比重会不断地攀升，而这样一种态势也将会促使毛利的总体数额出现显著的增长幅度，从而对蔚来的高质量发展起到推动方面的助力作用句号。

不是凭借讲述故事，不是依靠投入资金来换取流量，而是依靠制造优质的车辆，依靠构建网络，依靠提升效率。当行业从狂热状态回归到理性状态时，市场最终将会对那些踏实而不浮躁的企业给予奖赏的。