摘要：
实现单季盈利的目标，蔚来需要在乐道L90和新款ES8之外打造第三款畅销车型 9月2日，蔚来汽车（NYSE：NIO/9866.HK/SGX：NIO）发布2025年二季报... 
要达成单季度的盈利目标，蔚来必须超越乐道L90和新款ES8，再推出一款广受欢迎的新车
九月二日，蔚来汽车股份有限公司公布了二零二五年第二季度的业绩报告，其中包含了该年度前六个月的企业运营状况信息。根据财务报表，蔚来在上半年度内总共交付了十一万四千二百辆汽车，较去年同期增长了三十点五七个百分点；公司实现营业收入三百一十四亿元，与去年相比提升了二十三点一个百分点；净亏损达到一百一十七亿元四千五百万，同比多亏损十五亿元一千四百万元，在一季度期间亏损金额为六十七亿元五千万。
2025年第二季度，蔚来总共送出了72056台新车，数量比去年同期增加了30.57个百分点；公司获得的收入为190.09亿元，较去年同期的增幅为9.00%；净亏损状况有所改善，具体亏损金额为49.95亿元，相比去年同期减少了0.5亿元，并且与上个季度相比，亏损额降低了15.10亿元。
根据财务报表，蔚来的成本削减方案自2025年第二季度起初见成效。公司通过精简人员，使得2025年第二季度的整体开支较第一季度降低了9.55亿元，这一举措是削减亏损的关键因素。
蔚来的销售情况持续向好。今年前六个月，蔚来总共卖出了十一万四千二百辆汽车，比去年同期多了两万六千七百辆。在后半年，由于推出了几款新车，蔚来预计第三季度的销量在八万七千到九万辆之间，全年的销售目标是要突破二十万辆。
李斌作为蔚来的创始人和董事长，在财报电话会议以及和蔚来老用户交流的场合，都明确指出蔚来在2025年的第四季度务必达成季度性盈利目标，他提到目前有百分之三十到四十的潜在客户之所以没有选择购买蔚来的汽车，主要顾虑在于公司未来可能面临经营困境，如果蔚来能够实现盈利，那么相关的负面传言将自动消散，消费者的信任度会得到显著提升，许多其他难题也会因此获得有效解决。
蔚品牌自从 2018 年公开交易至今，从未有过一年盈利的记录，总共损失金额已经超过一千亿元，在 2024 年，它的净亏损达到了 226.6 亿元，这个数额是它有记录以来的最大亏损。
依据非美国通用会计准则，蔚来本季度研发开支为24.89亿元，销售成本与管理费用合计36.82亿元，两项支出合计较上一季度减少9.55亿元，此为亏损幅度收窄的主因。蔚来财务负责人曲玉早前曾表示，公司未来每个季度的研发投入计划控制在20至25亿元区间，至2025年第二季度已初步实现此目标。
观察特斯拉和理想这两家已经盈利的新能源汽车公司，可以发现它们盈利的关键并非利润率，而是成本管理。销量较大的企业，其利润率通常达到两位数，市场表现突出的更是普遍超过20%。因此，能否实现盈利，主要取决于能否有效控制开支。特斯拉和理想的盈利情况发生转变，是在成本占收入比重跌到20%以下的时候，尤其是非研发成本占收入比重降到10%以下之后。对于蔚来来说，控制成本也是实现盈利的重要条件。
增加收入比减少开支更为关键，2025年7月31日，蔚来推出了新款车辆乐道L90，8月份的销量为10575台，成为蔚来最快达成单月销量突破万台的车型，在乐道L90畅销的带动下，蔚来8月份的整体销售量达到了3.13万辆。八月二十一日，蔚来推出了其新型ES8车型并开始接受预订，二十八日，李斌向公司全体职员透露，这款新型ES8的预定数量已经超越了乐道L90，为了满足市场需求，供应链部门正在全力以赴地扩充生产规模。
这两款新型车辆显著增强了大众对蔚来的信任感，被看作是蔚来摆脱经济难题的重要转折点。2025年7月1日到9月2日期间，蔚来股票价格由3.43美元攀升至6.58美元，涨幅接近一倍。不过，通过财务报告的审视可以发现，仅有这两款热销车型是远远不够的，蔚来要想达成稳定盈利的目标，至少还得再推出一款广受欢迎的汽车。
大而全的研发体系
自2017年蔚来推出首款ES8车型后，该公司在制造卓越产品、建立顶级品牌形象方面无疑取得了显著成就。2017年，ES8的问世使得换电技术成为一项创新性的能源补充方案。2021年，NT2.0平台的发布大幅增强了汽车的科技含量，其AQUILA超感系统与ADAM超算平台即便在2025年，硬件表现依然保持先进水平。
2024年，NT3.0系统正式迈入九百伏特的高压阶段，搭载此系统的ET9与乐道L60车型，前者定价接近一百万人民币，后者价格不足二十万人民币，彰显了蔚来具备生产从入门级到顶级豪华车的全方位实力。蔚来旗下的所有汽车，在造型构思、运行表现、智能配置以及材质选用方面，均能达到购买者的预期水准，因此收获了非常高的客户信赖度。
但是，表面风光的业绩记录下，是令人沮丧的账目状况，蔚来过去三年总共损失了五百七十六亿元。蔚来的账目难题，症结在于它自行决定投入的两个巨大财务负担：一个是独立运营的能源补给系统，另一个是范围过广的全面自主研发。能源补给系统的开销反映在市场推广、销售活动和管理支出上，而研发投入则明确记在研发成本里。二零二二年，蔚来的研发开支与销售管理成本首次突破百亿元大关，从那时起，高达百亿的科研投入、销售及管理费用，以及同样达到百亿的年度亏损，仿佛一对相伴而生的兄弟，共同塑造了蔚来岌岌可危的财务状况。
蔚来有一套“大而全”的研发体系。
从发展轨迹而言，二十二十二年以前，蔚来在科技钻研方面的资源多用于实用层面，像车辆构造、补能设施以及动力单元，这些都能让客户感受到实际改进，并形成商品竞争力。
依照表格内容，自2023年起，蔚来在研发方面着力向基础技术拓展，涉及整车操作系统、智能底盘及自研芯片等方向，均投入了巨额资金，然而成效显现却十分迟缓，用户需经过较长时间的实践才能察觉其长处。尤其以整车操作系统为例，该项目动用了大量资源，但其优势的充分展现至少需要三五年时间，并且要历经两款车型的迭代更新才能实现。
向下层技术拓展造成了显著的“认知差距”，公司倾注大量科研经费，然而科研产出同用户能够直观体验到、并愿意买单的产品功能之间，存在着明显的落差。
诸如显示屏尺寸有所增加，座椅换成了Nappa真皮材质，车载信息娱乐系统提供了更丰富的选项，这些方面的改进消费者通常能够直观感受到。然而，决定自动驾驶性能的核心处理器是由英伟达公司提供的，还是蔚来汽车自主研制的，只要最终驾驶体验没有明显差别，绝大多数购买者并不会特别在意这个技术来源的差异。
蔚来的底层技术研发投入达数百亿，具有长远战略意义，有助于摆脱供应商限制，确保核心技术自主权。从长远角度分析，此举将促成更深度的软硬件融合，提升新功能开发效率。然而，蔚来为未来所做的巨额投入，最终需要由当前用户承担，他们更关注当下的使用感受和产品价值。
这一冲突在搭载NT2.0系统的车辆销售阶段最为显著。2025年5月，李斌坦诚蔚来在NT2.0平台的部分车型上出现了规划偏差和需求分析失误，致使这些NT2.0平台车型在市场上的竞争能力较弱。
更糟糕的是，NT2.0平台热销的2023年和2024年，恰逢中国新能源汽车技术飞速发展的阶段，这两年间市场上主流新能源车的技术革新幅度，远超过去五年累计的进步。例如，车辆续航普遍达到600公里以上，充电效率提升了两倍以上，高压平台得到快速推广。这一现象造成蔚来NT2.0平台汽车的技术优势持续时间远不如NT1.0时期，再加上市场竞争异常白热化，使得蔚来公司面临营收增长缓慢而高额支出无法削减的难题。
自2025年往后，蔚来出现转机迹象。整车操作系统、芯片等基础研发项目逐步取得成果，蔚来的研发重心将重新聚焦于消费者容易感受到的应用层面。搭载全新NT3.0平台的乐道L90和新款ES8，凭借卓越的产品性能和令人惊喜的售价，收获市场正面评价，蔚来的高额研发资金投入终于开始显现成效。
自建补能网络耗资巨大
蔚来最大的优势，在于其覆盖全国的补能设施。更换电池仅耗时三分钟，这种快速补能的方式，让用户体验远胜于传统充电。这不仅是缓解用户里程担忧的有效途径，同时也是一种别具一格的服务象征，能够与用户建立深厚的情感纽带，构成了蔚来品牌价值提升和用户高度信赖的根本。
这种非凡感受的代价非常巨大。独立建设和经营众多换电站及充电设施，需要投入巨额且持续的财政资源，并且带来高昂的维护费用。每个站点的位置确定、设施建造、电力系统扩充、日常照料和员工服务，都要耗费大量金钱。这个系统在方便用户的同时，也变成了沉重的经济负担，不断减少蔚来的资金流动。
所以，蔚来一直试图让其他汽车制造商使用它的能源补充系统来降低费用。它尝试与长安、吉利、广汽和一汽等公司合作，希望扩大这个网络，但是汽车制造商之间强烈的竞争，导致这些合作效果不佳。能源补充对电动车非常重要，没有哪个主要的汽车制造商愿意把关键资源交给对手，因此蔚来想让它的换电系统对其他公司开放的努力，一定会非常困难。
卖掉可能是更妥当的选择。补能网络属于需要大量资金投入的基础设施，其价值发挥得最好是由不偏不倚的第三方机构负责管理，为所有汽车制造商提供便利。对于蔚来来说，与其寄望于补能网络日后能带来收益，不如在恰当的时机将其脱手或者转让股份，立刻收回之前付出的成本，从而把精力集中在更关键的汽车制造领域。
蔚来能源负责蔚来汽车的充换电站建设和运营，是公司内部的一个业务板块，近年来外界一直有关于该单元将单独融资或被出售的传言。武汉蔚能是蔚来汽车控股的公司，专门负责持有和运作蔚来的电池资产，这家公司成立时引入了宁德时代、国泰君安等外部战略投资方参与。
2025年，某个消息和一位重要职位的调整，使得市场更加怀疑蔚来可能要卖掉充电和换电的生意。
二零二五年三月十七日，蔚来与宁德时代达成合作意向，双方将在多个维度展开深度协作，合力打造规模领先的换电系统，并且宁德时代承诺向蔚来能源注资不超过两千五百万元人民币。四月份，有媒体根据消息人士透露，称宁德时代计划获取蔚来能源的多数股份。蔚来和宁德时代均未对相关传闻作出回应，蔚来方面特别指出，他们正与包括宁德时代在内的众多投资方一起，共同加快换电网络的建设进程。
2025年4月2日，负责蔚来能源充换电业务搭建的沈斐调任乐道汽车总裁职位，蔚来汽车首席财务官曲玉接替沈斐，执掌蔚来能源，并且担任武汉蔚能的董事长职务。这种业务开拓者与财务主管的职务变动，被外界普遍分析为蔚来在为其补能业务筹备资本运作，可能涉及分拆、单独融资或出售等操作。
距350亿营收还差一辆“爆款车”
减少销货成本、日常开销和行政开支的比重，关键在于增加产品销量，从而产生规模经济作用。过往资料表明，蔚来非研发类支出增长速度伴随车辆交付数量的增加而明显减缓：
应该特别指出的是，2024年第四季度和2025年第二季度的出货量几乎相同，分别为72689辆和72056辆，然而后者在非研发开支上削减了超过9亿元。这一成果源于蔚来与乐道销售渠道的合并，单店经营效能的提高，以及乐道门店因成本较低而带来的销量增长。
将来来看，由于乐道品牌销售额的增长和成本管控的保持，蔚来应该能将每个季度的销售、普通及管理开销维持在35亿元附近。按照这个标准，并且对照行业里盈利公司10%的销售管理费用比例，蔚来要实现每个季度赚钱，就必须让单季度的营业额达到350亿元以上。
达成这个营收指标，必须顾及乐道品牌导致单车售价降低的后果，若单车平均创收25万元，蔚来就必须达成单季度销售14万辆，换句话说，每个月的销量要稳定在4.7万辆。
蔚来公司高层的最新讲话透露，乐道L90产品将保持稳定的市场表现，每月销售量计划达到一万五千辆的基准，或者更多一些，作为长期目标设定。对于新款ES8车型，管理层设定了明确的销售计划，计划在第四个季度实现每月销售量突破一万件的目标，并且期望在十二月这个月份能够达到每月销售一万五千件的成绩。这两款新推出的汽车产品加起来的总销售量，预计能够稳定在每月两万五千件左右。由于两款畅销车型的带动效应，依托全新平台的乐道L60和萤火虫系列产品的销量也预计将稳步提升，其中前者有望实现每月销售6000台以上，后者则有望突破3000台大关。
整体来看，蔚来部署了新架构的车辆，估计到2025年第四季度，其月销量能达到三万二千到三万五千台。要实现月均四万七千台的销量目标，还差一万二千到一万五千台的销量需要补足。
近期，蔚来计划借助“所有车辆电池容量提升100安时且不增加售价”等营销手段，以刺激NT2.0等前代平台车型的市场表现。然而，这种做法难以持久，依靠旧款汽车每月销售破万并非可行之策。
蔚来应当补齐产品阵列的不足，打造一款运用了尖端平台的热销座驾。当前ET5和ES6虽已完成改良，却依旧采用旧款平台的构造，在能源效率、智能配置的拓展空间、驾乘空间的安逸程度等方面，与采用新平台的产品有着显著的不同。当前价格定位较低的乐道品牌所有车型都换用了新型平台，老款车若不显著降价，就很难实现月销量过万的销售目标，而大幅降价又会破坏蔚来辛苦树立的价格定位和品牌声誉。
乐道L90与新款ES8的出色表现，为蔚来带来了难得的缓解机会，不过要达成季度盈利的期望，蔚来仍需一款热销车型。若蔚来能抓住其新平台技术优势的当前窗口期，迅速推出25万至35万元价位区间的核心车型，例如新一代ET5或ES6，并将其打造为继前两者后的又一款畅销车，那么持续获得盈利就有了坚实基础。
还没有评论，来说两句吧...