从跌9%到涨2%！蔚来诉讼案：长期看业绩才是王道

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2025年10月16号的下午时分，蔚来港股忽然出现了一波类似过山车般的行情，在盘中的时候一度下跌了13%，到收盘的时候也下跌了将近9% 。

结果转天又涨了2%，这波操作把不少看盘的人都整懵了。

事情发展到后来才弄清楚，原来罪魁祸首竟然是一则旧己有过通报的消息，新加坡政府投资基金也就是GIC，在8月这个特定的时间节点，将蔚来告到了美国的法院，声称蔚来倚仗武汉蔚能电池公司存在虚增了收入的情况，进而误导了像他们这般的投资者 。

这消息都过去俩月了，突然在中文媒体里炸了锅，难免让人多想。

蔚来股价，在过去的几个月呈现翻倍态势，倘若其中存在大资金，有着想要出货的意图，那么会先砸出一个坑，随后再放出消息，等待那些清醒的人进行抄底，此情况下他们便能够在高位将股票售出。

然而呢，这话可是没办法讲得特别绝对的，终究股价依照消息去变动乃是资本市场平常的事情，并且说不定是空头想要借着这个机会压低价格 。

最初是想着直接就确定了调子这是那种“资本套路”的，不过后续被察知并没有实际的确凿证据，所以还是秉持着客观点的立场去表述会显得更为稳当妥帖些。

股价波动背后的“旧案”：GIC为啥盯着蔚来不放？

GIC起诉蔚来，核心原因其实是“自己亏了钱”。

从2020年8月开始，一直持续到2022年7月，在这段之时段内，GIC陆陆续续买入了大致约为5445万股票数量的蔚来美股 。

谁知道后来美股走熊，蔚来又一直没盈利，这笔投资自然就亏了。

亏了之后，GIC就把矛头指向了蔚来，说对方信息披露有问题。

这里就不得不提及美股的相关规矩了，倘若上市公司实施信息欺诈行为，进而致使投资者出现亏钱情况，那么投资者便能够发起集体诉讼以索要相应赔偿句号。

这事儿在美股真不新鲜，苹果就吃过这亏。

2018年11月，库克于分析师会上言明中国区销售不存在问题，然而，仅仅过了两个月时间，便下调营收预期，此举动致使股价径直下跌了10%，市值更是减少了740亿美元。

随后投资者发起诉讼，那个时候苹果缴付了4.9亿美元用于和解，时间是2024年3月，然而它却依旧逞强，坚称自己没有过失所为，仅仅是不想持续僵持下去 。

GIC告蔚来的点，跟苹果这事儿有点像，但又不一样。

GIC称，蔚来借由武汉蔚能，将收入予以夸大，把利润也进行了夸大，除此之外，还对蔚能的实际控制情况加以隐瞒。

GIC提出这样的诉求是能够被理解的，毕竟自己投入了实实在在的真金白银，并且出现了亏损的情况，但是蔚来究竟有没有存在“误导”这种行为，最终还是要看法院是如何进行裁决的。

当前，此案件处于被搁置状态，需要等待2022年那场集体诉讼获取结果之后再作处理，在2022年6月的时候，灰熊针对蔚来发起了做空行为，所指的正是武汉蔚能存在的问题，随后引发了两起集体诉讼，而这两个案子目前正在合并进行审理 。

结束关于GIC起诉所具备的逻辑的谈论，便需要提及在此事件当中最为关键的角色，也就是武汉蔚能，以及它背后存在的BaaS模式。

要是搞不懂这个，就没法明白双方到底在争啥。

BaaS模式不背锅？武汉蔚能的“锅”到底该谁接？

BaaS模式是蔚来的特色，简单说就是“买车不买电池”。

消费者于购买蔚来车之际，能够仅购置车身，如此可节省一笔费用，此后每月支付电池租赁费用便可 。

该模式原本是旨在使购车门槛得以降低，进而吸引更多的人进行购买，然而在涉及到财务方面的时候，却出现了争议。

2020年8月成立的武汉蔚能，是蔚来的公司，截至当前，蔚来持有其19.4%的股份，其余股东里，武汉光谷持有10.7%，宁德时代也持有10.7%。

不要看蔚来持有的股份并非是数量最多的那般状态，可是GIC表明它实际上掌控着蔚能，其依据的是资金流动的方向 。

例如，有一辆价值30万的蔚来车，消费者向蔚来支付21万，剩余的9万由武汉蔚能付给蔚来，之后消费者按月向蔚能缴纳租金。

如此这般，蔚来即刻便能够获取到30万的收入，倘若不存在蔚能的话，蔚来仅能先行拿到21万，而后再逐步去收取租金。

蔚来所进行的这般操作，于会计范畴而言是符合相关规定的，然而问题的关键之处在于，存在 “收入前置” 的状况，也就是将未来阶段所预期获取的租金，预先计算为当下此刻的收入，如此一来，其销售额看上去便夺目亮眼许多 。

目前尚没有盈利的汽车制造企业常常会运用PS这种估值方法，也就是市值除以销售额算出的数值，若是企业的收入有所提高，那么其市值自然而然相较于之前就更容易上升到一个较高的水平 。

这事儿合规是合规，但确实有点“钻空子”的意思。

犹如你攒钱去买物品 ， 本应是按月进行存钱。 可是最终你却事先找朋友去借了一笔款项 ，扬言后续着会慢慢偿还， 且对外宣称自身“已然凑置够钱款了， 他人听闻之后必定会产生误会 。

之前灰熊做空蔚来，抓的就是这个点。

现在，GIC再次就这桩事情发起起诉，究其实质而言，全都属于针对“收入真实性”所产生的质疑。

蔚来觉得自己没做错，GIC觉得自己被误导，双方各执一词。

这案子短时间内很难有结果，毕竟集体诉讼耗个几年都正常。

其实不光蔚来，中概股在美股也常遇到这类诉讼。

阿里，曾因上市前未讲清平台存在假货风险，掏出2.5亿美元进行和解，因爱奇艺出现财务问题而被起诉，后来法官驳回了起诉 。

，这些案例表明，，中概股于美股市场，，信息披露务必得足够明晰，，不然极易踏入陷阱。

但是不管诉讼结果咋样，对蔚来来说，最关键的还是“业绩”。

瑞幸可堪称是最为典型的实例，先前它由于存在财务造假的情况从而从美股退出上市，而后凭借生椰拿铁这类成为爆款的产品将业绩给提升起来，其股价同样实现了几倍的增长 。

现在没人再提瑞幸之前的黑料，只看它卖了多少咖啡。

蔚来亦是如此，倘若后续销量能够不停地上涨，不管短期内存在诉讼方面的纠纷，从长期的角度去看影响都不会太大，要是销量下降了，不管怎样做出解释都是毫无用处的。

蔚来这事儿不算“黑天鹅”，就是资本市场常见的“利益纠纷”。

投资者维护自身权益，企业靠模式创新求发展，二者之间不存在绝对的对与错。这里存在两种情况，一种是投资者维护自身权益，另一种是企业靠模式创新求发展 。

但有一点必须明确，不管模式多新颖，财务透明永远是底线。

蔚来倘若可以将BaaS模式的财务逻辑向投资者阐释得更为明晰，说不定便未有此次争议了。

日后这般案件究竟会怎样进行判决难以确切表明，然而对于全部的汽车制造企业来讲，永远采用业绩来作为支撑自身的依据才是最为强硬的道理。